关于企业内部资本市场的边界确定研究

随着现代全球经济的不断发展，使得各类公司的规模不断扩大，进而形成了集团式企业。当一个集团当中拥有了多个子公司，那么总公司和成员公司之间就会形成内部的资本融通市场，经济学理论中将其称为内部资本市场。

一、企业内部资本市场的特点

（一）降低融资的成本在内部资产市场分配活动当中，总公司和各下属或成

员公司之间的信息不对称性较低，也就使得内部融资过程中涉及的成本降低。同时，内部融资过程中也不需要中介手续费用。

（二）降低外部融资约束企业内部资本市场的建立能够有效放松对于外部融

资的约束，其主要是由于拥有内部资产市场的企业规模较大，其成员或下属公司对于资金的整合能力较强，可以有效降低资金的波动，提高外部市场信用。加之内部资金流通时的风险较低，可以减少因证券市场价格变动导致的资金熔断情况。

（三）提升资本配置总公司是企业内部资产市场内资金的提供者，其拥有

着集团的控制权，所具有的资金调动权利和监督能力更高。

二、现代影响企业内部资本市场边界确定的因素

（一）外部竞争压力内部资本市场的灵活运用可以有效满足外部产品的需

求，提高企业在外部市场中的竞争能力。相比于无内部资本市场的企业，集团则能够通过优化调整内部市场配置，从而更好地应对外部市场的变化。但是当一个投资项目因外部市场竞争压力过大而呈现负效应时，如果将内部大量资产继续投入该项目时就会面临负收益的情况，导致公司拥有的内部资产量不断降低，此时集团内该项目也就无法参与到外部市场的竞争当中。

（二）企业管理能力企业的内部管理能力直接影响了总公司对下属或成

员公司的资源分配效果，也影响着对于投资项目信息的了解。由于集团式企业的经营规模较大，其内部管理工作也就较单一企业复杂，此时该集团的内部管理能力如果无法满足企业规模扩大的需求，就会使内部资产市场的活动成本大幅度提升，进而影响企业的整体收益。

（三）法律法规的约束由于当前国内对于集团类企业的内控法规发展较晚，

相应的法规还未完全成熟，导致法律条文中对于部分内部资产市场的活动方式禁止开展，直接影响了对于边界的确定。例如《公司法》当中对于企业内部信息披露和关联性交易活动进行了严格的规定，使得内部资产在调动过程中需要经过的手续数量增加，资金调动更苦难。信息披露本身也是需要耗费成本，进一步影响了集团式企业对内部资产市场边界的确定。

三、企业内部资本市场边界的确定
（一）对内部资本市场组织边界的确定企业的内部资本市场的存在需要依附于企业自身的组织模式之下，因此可以将内部资产市场的边界视为其组织规模的边界，其核心问题是对资本的分配。

（二）对内部资本市场法律边界的确定根据现代经济学研究显示，内部资本和外部资本市场的区别较为明显，其中内部资本市场是依靠公司契约或管理权对资本的分配进行调整，而外部资本市场则需要依靠经营管理的方式进行分配。内部资产市场的法律边界与组织边界的确定存在一定的差异，其中组织边界确定适用于仅含有单一法人的集团式企业；法律边界确定则适用于含有多个法人的联合式企业，当多个法人之间能够对其共同资产的分配形成绝对的支配权，就说明这一企业已经形成了内部资本市场。

（三）对内部资本市场经济学边界的确定在经济学理论上内部资产市场边界主要包括两个方面，首先是将企业看做一个生产函数，其内部资产市场的边界就是边际成本和边际收益均衡的界限，也就是利用企业经济发展的规模对其内部资本市场的边界进行划分；其次是将企业自身看做是市场的微缩代表，企业对于内部资产的绝对控制权可以看做是政府对外部市场的价格调控机制，因此也可以将内部资产市场的边界看做是企业对于自身资产的专有性。从经济学角度出发，对企业内部资本市场边界的确定需要从两个方面进行考虑，其一是内部市场扩大导致资本的流通更加灵活；其二是内部市场扩大导致管理效率逐渐下降。

（四）对内部资本市场交易方式边界的确定由于内部资本市场的形成与该企业的组织和法律形式有关，不同的企业拥有者自身独特的交易方式，因此对其边界的确定也可以从交易方式角度进行考虑。其可以包括企业的借贷业务、产品服务、股权转让、企业内担保、企业内委托租赁、企业内委托投资、企业内融资、企业内代付款项等多个方面，其中借贷业务和股权转让是最常见的内部资本市场的运行方式，根据其可以有效确定内部资本市场的边界。

结语：对企业内部资本市场边界的确定可以从多个角度开展，在确定过程中需要先了解各类因素对企业的影响情况，充分发挥其优势，进一步提升企业内资产的优化配置。

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