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2015年中国券商直接投资业务分析报告
来源:理臣资讯 编辑:理臣教育 2016-06-04 1061
一、券商直投基金发起设立及募集资金情况
根据基金业协会披露,2015年共有29家直投子公司新设70支直投基金。计划募集资金总额共计422亿元,已募集资金总额为381亿元,完成募集计划的90%。根据CVSource数据显示,2015年私募股权投资领域新募基金共计2249支,完成资金募集总计5650亿元。券商直投基金成立个数上占总量的3%,募资规模上占7%。对比基金数量和募资规模,券商直投基金相比市场化的VC/PE机构体量更大,募资能力也更强,同时也从侧面反映了券商广泛而多元的客户资源。

截至2015年,45家直投子公司累积设立178支直投基金,其中存续175支。组织形式上,有限合伙制的有159支,公司制的有16支。计划募资总计1492亿元,已累积募集资金1193亿元,完成募集计划的80%。基金类别上,按规模算近60%直投基金为PE基金,其次为并购基金(19%),VC基金仅占6%;按个数算PE基金仍占64%,VC基金排在第二位(11%),并购基金体量颇大因此数量上仅占9%。目前券商直投基金的种类分布上仍以中后期的PE投资为主,风格偏稳健。考虑到券商的风控较严,相较市场化基金可以更积极的配置风险更大的VC基金,券商直投的灵活性略显不足。然而,“双创”等政策上的鼓励及券商主动选择能力的提高将会逐步促进券商直投的配置前移。

二、券商直投公司投资情况
自2013年以来券商直投的投资数量及规模都出现了指数级增长。结合CVSource和47家上市券商年报(包括A股、H股、新三板及上市公司子公司)得出统计结果,2015年新增投资项目近400个,投资金额总计293亿元,同比分别增长165%和404%。考虑到2015年披露投资个数及金额的券商增多,实际投资增长幅度可能小于以上统计数据。

从公司层面来看, 券商直投行业老兵中信证券(金石投资,71.55亿元)和中金公司(中金佳成,64.6亿元)分别占据2015年投资规模的一二名。两家公司合计占2015年券商直投投资规模的47%。金石投资的投资主要来自下设的中信并购基金,在2015年新增投资规模约58亿元。而中金佳成的投资则依托其海外项目运作经验,在2015年中概股私有化回归大潮下积极投资拆除VIE架构等项目。而投资案例数量最多的为广发证券(广发信德,64例)和国泰君安(国泰君安创投,58例),合计占据全部投资数量的31%。
在投资领域分布上,投向制造业和金融业占据半壁江山。制造业较上一年同期上涨20%,金融业较上一年同期下降19%。券商直投投资领域侧重从虚拟经济转向实体经济,受政策导向明显。此外,券商直投在2015年配置15%的资金至IT行业。从整体配置来看,新兴行业和周期行业占全部投资金额的近1/3,实体行业占整体的1/3,投资结构较为均衡。

与2015年整个VC/PE市场2836个投资案例、5560亿元的投资规模相比较,券商直投在全部投资中案例数量和规模占比分别为14%和5%,相较去年同期的9%和2%有了大幅提升,明显感受到2015年以来券商直投的投资节奏加快。考虑到投资的周期性,未来短期内券商直投或将延续这一趋势。
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