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风险投资:资本市场千里马的物色者
来源:理臣资讯2016-06-05 分享到
许多人把参股资金看做是风险投资的全部。但从综合价值来看,风险投资为一家企业提供的价值,不仅仅是资金的输血,更是一种共担风雨、同舟共济的承诺。

从资本的视角来说,20世纪70年代以来美国经济的发展,不仅是一段信息技术产业的发展史,也可以说是一部起伏跌宕的风险投资成功史。

人们耳熟能详的那些彪炳青史的高科技企业——从初创于1976年的微软和晚于它一年成立的苹果,到1998年诞生的谷歌和2004年上线的Facebook——的创业故事中都少不了风险投资扮演的角色。

苹果公司成立初期,乔布斯(Steve Jobs)及他的两个“小伙伴”沃兹尼亚克(Steve Wozniak)和韦恩(Ronald Wayne)自己只筹集到了1250美元。苹果100万美元的创业资金,绝大部分都是风险投资者投入的,其中既有红杉资本这样的投资机构,也包括马库拉(Mike Markkula)这样的天使投资人。

国内如搜狐、阿里巴巴、百度等成功企业的身后,也都不曾缺少风险投资者的身影。京东掌门人刘强东就曾在微博中高调表态,称京东获得了今日资本、雄牛资本、KPCB、红杉、老虎基金、DST等投资方的支持。

风雨共担

苹果最初的窘境,也是几乎所有科技型初创企业在最初发展时难免遭遇的困难。历史上还有许多伟大的企业,比如福特汽车,或许在巅峰之时富可敌国,但它们的起点,通常都是来自于并不算多的一点启动资金。

1996年,31岁的张朝阳准备创业,他渴望让中国沐浴到正要照耀全世界的互联网的朝阳,也渴望给自己带来一次新生。但手头拮据的他,为了获得启动资金,频繁地往返于中国、纽约和波士顿。为了给投资人打电话,他在美国大街上的公用电话亭排队,甚至会狼狈地被投资人轰出办公室。经历过一番折腾之后,他的账户上终于看到了第一笔投资——15万美元。

没有资金,就没有未来。张朝阳的经历,注定要不断重演。一方面,这类技术创新型的企业要推出市场化的产品,急需增加大量资金投资,用于降低成本,招募人才以及市场推广。另一方面,公司基本是轻资产,即没有多少可以用于抵押的资产,因而如果想通过借贷等间接融资,注定遥遥无期;在产品没有产生稳定收入时负债过高,必将影响后期企业的稳定发展。

而风险投资是一种股权投资,虽然从后期发展的成本上来讲,借贷或许更划算一些,但从综合价值来看,风险投资为一家企业提供的价值,不仅仅是资金的输血,更是一种共担风雨、同舟共济的承诺。许多人把参股资金看做是风险投资的全部。但实际上,风险投资所带来的资金,只是它和企业建立关系的第一步。企业本身不断增值壮大,对双方都有利,而一旦企业衰败,风险投资也将同时承受损失。

冠军教练

每一个创新企业都希望自己早日从“体校学员”成为“专业运动员”——进入创业板甚至主板等资本市场,最后成为某领域的冠军选手。“在这条职业化道路上,自然少不了教练的身影,风险投资企业便承担着这一角色”,这是青云创投的联合创始人叶东(长江商学院EMBA21期学员)在接受《长江》杂志专访时作的一个形象比喻。青云创投是国内清洁技术领域里一家著名的风投,早在2002年,由它发起成立的中国环境基金成为国内第一支致力于清洁技术投资的海外系列风险投资基金。

现代的企业组织,是一个庞大而结构复杂的体系,它需要符合自身情况的资本架构,内部要理顺治理机制,还要建立必要的人事制度、财务制度、法务制度,甚至各方面的奖励以及考核制度。“但初创的企业,并不一定能够有意识地、有经验地、专业地去完善企业的管理运营。”叶东说。“风险投资对于初创企业的一项重要的价值,便是根据不同的企业做有效的资源添加。”

教练培养运动员是凭借多年累积的经验,他能够很快看出运动员的潜力和不足,进一步制定系统的训练方案,帮助运动员超越自我,成就梦想。风险资本也似乎是同样的道理。

风投进入企业时,每个企业所面临的情况都有差异。有的企业业务和市场都很好,但是管理团队比较弱,风投要帮它们物色人选,搭建班子,甚至是帮助它寻找能胜任的CEO。如果一个企业的高管团队很稳定,也很专业,那风险投资机构一定不会去干涉它的管理,但它可能技术上需要改进、更新,风投便会利用自己的专业资源,从国内到国外甄选专家或技术,甚至与企业合作建立创新实验室,共同开发技术,节约研发成本。在高新技术领域,随着创业者年龄的年轻化,风险投资所发挥的保驾护航的作用就显得越发重要。

伯乐经验

现实商业世界中,千里马不常有,伯乐也不常有。要成为冠军,初创的企业首先要成为一匹千里马,也就是其本身的素质发挥着相当程度的决定作用。“在市场上,资金永远是不缺乏的。关键是你建立起来的模式、拥有的潜力,是不是可以给投资人一个信心。有些项目投资人会挤破头去争抢,有的项目四处化缘也无人问津。”叶东说。

在伯乐经验中,风险投资除了关注企业本身的成长性,也会特别注意行业的选择,一般都会关注较为前沿的科技行业,或者是细分市场的潜在冠军。一家风险投资企业也一般集中某些行业领域的投资。

而选择具体行业的关键是把握行业周期。“一项业务只有在特定的环境和特定的时间才能成功。”在美国硅谷IT界摸爬滚打10多年后,叶东在2001年出人意料地选择离开,进入了环保、节能、新能源的全新领域,那个时候,环保节能的概念才刚刚兴起,远没有如今深入人心。但叶东判断,中国在经济高速发展的背后是高污染、高能耗,这种发展一定是不可持续的,因此,不久的将来对环保节能的需求必将大量释放。如今炙手可热的环境投资,印证了叶东的判断。

对具体行业的投资研判显然不能随波逐流。一窝蜂都去投资,必将出现产能过剩。此前,光伏产业便是一个鲜活的例证。这种判断的经验是需要不断积累的,从来没有现成的模式,或许这也是风险投资诱人的魅力之处吧。

风险资本是创新企业进入更成熟、规模更大的资本市场的教练和伯乐。但不同于教练,风险资本往往不会跟随企业太久,他们往往只停留和专注于企业某个阶段的快速发展,随后他们会抽身离去,奔向另一个冉冉升起的新星。在资本市场的舞台上,风险投资家就是这样一个神奇而神秘的角色,他们与新创企业共同承担风险,专业指导发展,谋求资本回报。

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