1.1 企业筹资的含义和动机 企业筹资是指为了实现财务管理目标，根据日常经营活动、

投资活动及资本结构调整的需要，通过一定的金融市场和筹资渠 道，利用一定的筹资方式，有效地筹措和集中资金的一项财务管 理活动。企业筹资的基本目的是为了维持正常的生产和发展，实 现企业的理财目标，但是由于企业经营需求的多样性，筹资的动 机也各有不同，主要分为设立性动机、扩张性动机、调整性动机、 解困性动机以及混合性动机，区分不同的筹资动机，可以更有针 对性地选择筹资方式。

1.2 资本市场的含义 金融市场又称为资金市场，包括货币市场和资本市场。货币

市场是融通短期（一年以内）资金的市场，资本市场是融通长期 （一年以上）资金的市场。资本市场是政府、企业、个人筹措长 期资金的市场，包括长期借贷市场和长期证券市场。在长期借贷 中，一般是银行对个人提供的消费信贷；在长期证券市场中，主 要是股票市场和长期债券市场。资本市场上的交易对象是一年以 上的长期证券。因为在长期金融活动中，涉及资金期限长、风险 大，具有长期较稳定收入，类似于资本投入，故称之为资本市场。

2、企业依托资本市场进行筹资的环境和影响因素

2.1 影响企业筹资的环境 环境对企业的筹资活动有着很大的影响，对资本市场下的企

业筹资更不例外。一方面企业筹资离不开良好的外部环境，另一 方面，环境有时会对企业筹资产生制约，不利于企业筹资活动的 顺利进行。企业筹资环境主要分为政治环境、法律环境、社会文 化环境、经济已环境等几个方面。外部环境虽然是无法控制的， 但是可以把握其中的规律和特性，合理利用其有利方面，提升自 身的适应力实现理财目标。

2.2 影响企业选择筹资方式的因素

2.2.1 资金成本和筹资数量。筹资数量是指企业筹集资金的 多少，它与企业的资金需求量成正比。企业必须根据资金的需求 量来合理地确定筹资数量。资金成本是指在筹资数量一定的条件 下，进一步考虑筹资成本的问题。企业取得和使用资金而支付的 各种费用构成了筹资成本。在有多种方式可以选择的情况之下， 我们要分析各种筹资发生的资金成本并加以比较，从而找出差 异，选择适合企业自身发展的筹资方式。

2.2.2 企业财务情况和现有的财务政策。企业财务情况包括 财务状况、盈利能力、变现能力等。一般来说，企业财务状况越 好，盈利能力越高，企业就有能力负担财务上的风险。现有的财 务政策是宽松的财务政策，那么融资的力度就会减弱，如果企业 的财务政策是紧缩的，那么企业筹资的力度就会加大。企业在筹 资时，要根据自身的资产结构情况、投资项目的风险程度决定具 体的资本结构。

企业管理者熟悉的企业最基本的筹资方式有七种：吸收直接 投资、发行股票、留存收益、发行债券、银行借款、商业信用和 租赁。每一种筹资方式的筹资主体、筹资渠道、资本属性与期限、 资本成本、筹资风险等各有特点。本文就依托资本市场的筹资方 式主要分析股票筹资、债券筹资以及长期银行借款筹资三种。

3.1 股票筹资 普通股是股份公司为筹集主权资金而发行的有价证券，是持

股人拥有公司股份的凭证，代表了持股人在股份公司中拥有的所 有权，是具有管理权而股利不固定的股票，是股份制企业筹集权 益资金的最主要方式。普通股的特点是其股东对公司有经营管理 权、盈利分享权、优先认股权、剩余财产要求权和股票转让权。

3.2 债券筹资 债券是债务人为筹措债务资本发行的、约定在一定期限内向

债权人还本付息的有价证券。债券发行是证券发行的重要形式之 一。是以债券形式筹措资金的行为过程通过这一过程，发行者以 最终债务人的身份将债券转移到它的最初投资者手中。按照债券 的实际发行价格和票面价格的异同，债券的发行可分平价发行、 溢价发行和折价发行。

3.3 长期借款筹资 长期借款是企业向银行或其他非银行金融机构借入的使用

期限超过一年的借款，主要用于购建固定资产和满足长期流动资 金占用的需要。向金融机构借款的程序是企业要先提出申请，陈 述借款原因与金额、用款时间与计划、还款期限与计划。银行审 查同意贷款后，再与企业协商具体条款，然后签订借款合同，以 借款合同的形式将其法律化，企业取得借款。向银行借款银行通 常会按国际惯例对企业提出一些有助于保证贷款按时足额偿还 的条件，形成合同的保护性条款。主要有对流动资金保持量的规 定、对资本支出规模的限制、不准贴现应收票据或出售应收账款、 限制租赁固定资产的规模等等。

4、各种筹资方式的优缺点 普通股筹资的优点是没有固定的股利负担，股利的支付与否

和支付多少，视公司有无盈利和经营需要而定，经营波动给公司 带来的财务负担相对较小。但是由于没有固定的到期还本付息的 压力，资金可以永续使用，筹资风险小，能增强公司的信誉和经 营灵活性。不足之处就是资金成本较高，随着新股东的增加可能 会分散和削弱公司的控股权。

债券筹资的有利之处在于债券的利息作为财务费用在税前 列支，因而债券筹资具有抵税效应，而股票的股利要由税后利润 发放，利用债券筹资的资金成本较低。债券持有人无权干涉企业 的经营管理，因而不会削弱原有股东对企业的控股权。债券利率 在发行时就确定，如遇到通货膨胀，则减轻了企业负担。若企业 盈利情况良好，在财务杠杆的作用下，原有的债券投资者可获得 更大的利益。不足之处是筹资的风险大、成本高、限制条件多。

长期借款筹资的优点是筹资速度快，筹资成本低，借款弹性 较大，但筹资限制性条款比较多，制约着借款的使用。与长期借 款相比，发行债券的突出优点在于筹资对象广、市场大。

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